“記行云”兩句，記夢中景。記得夢景中她像行云流水似的從水面上慢慢移了過來，身上還穿著荷葉剪成的仙衣。“念杯前”三句，憶共處時景。詞人說：我（指詞人）又回憶起與她曾在夜晚挑燈共飲，她起舞侑酒，纖細的十指按著舞袖翩翩起舞，并隨著舞曲散發出陣陣馨香；屏風內（指室內）蕩漾著愛人青春的溫暖。“分種”兩句，憶舊日瑣事。詞人說：我們也曾拿來幾個舊陶罐栽了許多株菊花，又挖來苔蘚筑起土穴飼養蟋蟀。“人遠”兩句，點出伊人離他而去。詞人說：如今她卻已經像揚帆而去的船消失在茫茫煙水之際一樣，遠離我（指詞人）而去。據詞的上片可以推斷，該女子就是詞人念念不忘的蘇州去妾。

　　“重訪”三句，轉入亦真亦幻的追覓中。“樊姬”，語出白居易詩“楊柳小蠻腰，櫻桃樊素口”，即白的兩位侍妾。據此更可以證實，此詞系憶蘇州去妾，即所謂“樊姬”。“等閑”，作隨便、無端解。此言詞人重又去蘇姬的住家附近走動，希望能再與她相見。但又恐怕無端去見她，容易造成誤會，剛一碰面，她就會不辭而別，因此還是硬起心腸強忍住重見她一面的念頭吧。“試潛行”四句，述詞人忍不住又去見她的經過。“凋”，即凋零；“銅鋪”，大門上的銜環動物頭形。據《漢書·哀帝記》：“孝文廟殿門，銅龜蛇鋪首鳴。”“低亞”，即低啞聲。“小眉”，指月影。此言詞人不見蘇姬終覺心旌蕩漾，于是偷偷地又跑到她住處附近的僻巷中焦急地徘徊等候。她居處門前的桐葉凋零，枝葉砸打在大門銅環上發出了一些響聲，她剛開門一瞥，就又像孤雁見到月光那樣驚慌似的馬上又關上了大門。“空惆悵”兩句，惆悵歸家，一醉解千愁。言詞人徒然產生出這種想見又不敢見面的惆悵而矛盾的心理，因此只好郁郁回家，且在秋菊叢畔一醉方休。這樣或許能使那些美好的回憶鏡頭，透過醉眼在朦朧中一一幻現出來吧。